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国泰君安二季度策略展望400点大反弹抢蓝筹夺龙头

发布时间:2021-01-25 11:29:49 阅读: 来源:墨水厂家

国泰君安二季度策略展望:400点大反弹 抢蓝筹夺龙头

资金价格敏感的板块弹性最大,我们认为本轮大级别反弹将由低估值、高分红的蓝筹股驱动。本轮反弹中,我们预期二季度上证综指将出现20%(约400点)以上反弹空间,沪深300将出现25%以上反弹空间。

【400点大反弹:抢蓝筹,夺龙头】  A股市场面临的无风险收益率正在出现下行拐点,增量资金流入股市,推动A股出现大级别反弹。尽管宏观趋势我们仍不乐观,但新增资金流入才是边际影响的核心。

资金价格敏感的板块弹性最大,我们认为本轮大级别反弹将由低估值、高分红的蓝筹股驱动。本轮反弹中,我们预期二季度上证综指将出现20%(约400点)以上反弹空间,沪深300将出现25%以上反弹空间。

【无风险利率出现下行拐点】

无风险利率出现拐点源于非标资产的风险暴露。这一过程本质上是隐性担保退出和刚兑原则的打破。市场对增长预期的充分调整和认识形成市场反弹的基础,政府稳增长政策则提供了A股反弹的重要催化剂。非标融资下滑、城投债市场明显有新资金流入,当前增量资金流入股市的证据链条正在形成。

拐点证据1:非标资产同比大幅少增

非标资产较同期少增显示:1. 信用风险逐步暴露(1月底中诚信托兑付风波)导致非标资产的投资需求开始下降;2. 体现了决策层收缩表外融资的意图。

拐点证据2:资金正在流入债市

3月城投债发行量延续了2月的放量态势,总规模由前月984亿元上升至1,897 亿元,同比多增继续维持高位,资金流入迹象显著。每年3月,城投债发行量都会大幅增加,不过根据我们估算,季节调整后的3月城投发行量仍然创出了1,467亿的高点。这说明,季节性因素对3月的放量解释力度有限。即便扣除3月到期的城投债,3月城投净发行量也处于1,508亿元的高位。

【汇率启稳促海外资金流入】

4月1日美联储主席耶伦在芝加哥再投资大会上力挺货币宽松,并暗示将推迟加息进程,另外我们判断稳增长政策初露端倪和中国宏观经济即将见底回升,这将使得:1)人民币贬值预期下降,恢复区间波动;2)海外资金流入,我国的外汇占款进一步增加。

【宏观增速正在接近调控区间的底线】

动力煤价格已经企稳反弹,上周动力煤价格结束了近期的跌势,上涨5元。对应港口库存也已经下降至560万吨左右的较低水平。而4月6日至30日大秦线检修还会抑制供给,参考以往历史上煤价波动规律,我们认为今年4月份动力煤价上涨可能性很大。

水泥、钢铁价格已经开始上涨,微观稳增长的条件正在逐步齐备:从地产下游来看,库存最低弹性最为敏感的水泥价格已经开始上涨;钢铁价格在前期创下新低后也逐步反弹,上游铁矿石价格反应更为敏感,已经从最低点的107美元/吨,上涨至119美元/吨,涨幅超过10%。

【400点大反弹:抓住三条主线】

主线一:新一轮“稳增长”端倪初现

房地产板块:房企再融资放开:3月来四家地产公司非公开增发获证监会审核通过(万科、保利、华夏幸福)

水泥板块:国务院常务会议:部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造支持作用(海螺水泥、华新水泥、江西水泥)

铁路设备板块:国务院常务会议:确定了深化铁路投融资体制改革(中国南车、时代新材、北方创业)

主线二:丝绸之路=西部战略+稳增长

第一步:东西部地区联系加强。

行业:铁路设备、建筑、电力设备、建材

第二步:西部地区经济实力提升。

行业:地产、商贸零售、旅游

第三步:西部地区和周边国家联系加强。

行业:金融、交运和物流、油气油服

主线三:国企改革短期内加速

上市公司平台价值再发现:上市公司多元化转专业化经营,市值管理逐渐纳入考核体系,战略投资者引入。主要受益标的:东方明珠,上汽集团,重庆百货等

改革促使国企经营思路发生转变:传统国企转型新兴行业,国企跨国公司进一步增强竞争力。主要受益标的:上海机电,江淮汽车,太极实业等

央企改革出现实质性突破:大型央企的改革仍待突破,小型央企的改革尝试值得关注,国防领域内央企整合可能出现突破。主要受益标的:中国海诚,振华科技,太极股份,航天长峰等。

【抢蓝筹,夺龙头:蓝筹中的五朵金花】

从行业配置上看,低估值、高分红的蓝筹股更符合阶段性市场特征,具备明显的机会。结合自下而上,优选银行、水泥、铁路设备、房地产、化工五朵金花。(低估值:PE20倍以下、PB2倍以下;高弹性:Beta位于TOP15)

第一朵金花:银行互联网金融遭约束,稳增长保信心

1。兴业银行:存款占负债比重提升为息差改善提供客观空间;同业业务只是创新手段之一,看好公司持续发现机会并捕捉机会的核心能力;

2。民生银行:看好公司在盘活存量经济中起到的关键作用,小微金融社区银行为抵御利率市场化提供广阔空间;

3。浦发银行:看好公司成为上海打造的综合金控平台,未来综合金融业务及移动金融业务值得期待。

第二朵金花-水泥供求长周期现改善,业绩上台阶入旺季

目前水泥价格同比及环比价格均提升,在周期品中表现抢眼,且进入旺季,我们认为本轮水泥股行情可以看得更乐观,推荐海螺水泥(H股较A股溢价50%,港沪互换标的)、华新水泥、江西水泥、塔牌集团、同力水泥、冀东水泥、金隅股份等。

第三朵金花:铁路设备改革缓解资金压力,投资提速提振需求

铁路投融资体制深化改革缓解资金压力,铁路建设提速,将提振铁路设备需求,推荐中国北车,受益标的是中国南车、时代新材、北方创业。预计2014年全国铁路及投资将提速,政策引导将逐步落实项目投资到位。

第四朵金花:房地产估值水平仍在低位,政策红利显山露水

选股思路(顺政策周期而非顺经济周期):1。政策引导:顺政治周期将催化结构性行情,看好京津冀区域和海西平潭,未来政策红利或不断兑现。1)京津冀一体化:推荐“廊坊二宝”(华夏幸福、荣盛发展),受益公司有首开股份、华业地产、廊坊发展等。2)海西平潭“新秀”:推荐中福实业。2。政策鼓励(优先股):推荐保利地产、万科A、招商地产、金地集团。3。政策红利(国企改革):“国企改革七小虎”,推荐:中洲控股、中华企业、华发股份、深振业、北京城建;受益公司:天津松江、电子城

第五朵金花:化工关注中下游化工品,首选低估值白马股

受益于经济复苏带来的补库存化工品筛选标准:产品接近终端应用,当前盈利较行业高点有较大落差,14年新增产能较少。

具体子行业/产品:MDI,甲醇,两碱,炭黑,钛白粉,民爆。公司筛选:低估值白马股,业绩弹性大。MDI:万华化学;两碱:三友化工,中泰化学;甲醇:威远生化;炭黑:黑猫股份;钛白粉:佰利联;民爆:雅化集团,江南化工。

国内外机构看好A股市场 市场风格转换有望继续

近日著名私募赵丹阳在上海某投资策略会上表示,目前A股面临史上最低价,而目前仓位100%,汇丰最新看法与之一致。汇丰环球研究中国区证劵策略主管孙瑜在最新的报告中称,现时中国股票的价格已反映了悲观的前景,以市盈率和市账率计,部份的股价更已跌至比金融海啸时更低的水平。

汇丰还表示,目前A股有望受惠于国企改革,维持增持中国内地能源、资讯科技和保健板块的建议。

进入二季度之后,A股依旧表现低迷,但是大部分机构已经给出乐观看法,高盛高华经济学家预计二季度中国GDP增速将小幅上升,得益于国内政策放松、外需复苏以及反腐/治污措施的影响消退,而在股市方面,其指出,二季度A股市场可能反弹,原因是在宏观基本面改善、流动性放松以及改革推进的形势下企业盈利增长企稳、股票估值小幅上升。

不过高盛高华也指出,目前受IPO重启及周期性因素影响,主要代表新兴板块的创业板和中小板股指在二季度可能承压。

中银国际在配置上则建议投资者对金融地产维持低配,其认为,由于经济周期处于下行阶段,我们同样提示上游原材料和中游制造业可能受到经济下行拖累,而考虑到流动性温和退潮的影响,以及主板和中小板、创业板估值差处于历史高位,其建议逐步退出目前高估值的概念股领域。

银河证券孙建波此前也提示了中小盘股的风险,其认为,目前低估值蓝筹股支撑市场,指数下跌的空间有限,但也缺乏大幅向上的基础,而风格可能更为重要,缺乏业绩的高估值小盘股风险仍需警惕。

在当前市场风格微妙转换的背景下,中金公司在二季度投资策略中明确表态,二季度市场将面临“增长修复、改革提速”的格局,政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期,而相对不利于高估值中小盘“新经济”板块,市场风格转换有望继续。

对于后市,中金公司较为乐观,认为持续改革在化解中国面临挑战的同时,将增加经济中长期的可持续性,并“解锁”被悲观预期所压制的市场价值。从相对长的时间来看,市场可能正在逐渐迎来向上拐点。而中小市值个股当前大都面临估值过高或基本面偏弱的制约,二季度还可能面临供给增加的问题,调整尚未结束。

申银万国也表达了类似观点,认为创业板短期有震荡整固需求,目前市场热点可能仍是改革。近期政策从并购重组到“国六条”,再到证监会发行监管问答、优先股落定、T+0预期等,大都利好权重蓝筹。传统行业也有转型机会,“小象”甚至“大象”不是完全没有起舞的逻辑,关注蓝筹的修复机会。

广发证券同样认同二季度市场或有一定的反弹,不过态度偏谨慎,预计大盘股难现明显上涨行情,市场风格完全转换将延后。二季度更有可能是“大盘搭台,成长唱戏”,资金将从分散的热点集中流向一些长期空间较大、短期又有业绩的成长股。(证券时报网)

赵丹阳:A股史上最便宜 看好中产消费等3个方向  4月4日赵丹阳一场常规路演,被各大媒体争相转载。由于参与巴菲特的午餐,赵丹阳在中国二级市场的私募界颇具影响力。不少媒体以“赵丹阳15句投资箴言”为题,详细记录了赵丹阳在目前整个市场风格转化含混不清时的整体思路。  但是赵丹阳到底在告诉我们什么呢?  一、摘要:   (一)、对后市的四点看法   1、不认可美国的制造业回归   2、中国是100年前的美国,美国是100年前的英国   3、当前A股是史上最便宜的时候,中石化低估了   4、中产消费、健康和高端制造业是看好的方向   (二)、互动环节亮点   1、目前全球配置中,A股为主   2、人无完人,金无足赤,经过印度投资,对中国更有信心   3、当前满仓,消费第一   4、不懂地产行业,不投资地产   5、银行存在互联网冲击,未来商业模式不清晰   6、电动车技术尚不成熟,同时能源出口不会是美国未来的支柱产业   7、中国老龄化是一个大问题,2022年出现人口顶峰后,会出现长期回落,所以要珍惜牛市机会   8、巴菲特送的最深刻的话,模式第一   9、政府债在内的各项宏观风险可控   10、混合所有制是牛市的引爆点   11、投资消费,食品安全不是大问题,目前投资植物性蛋白饮品的公司   12、诺亚作为行业的领先者还需要在护城河上努力   13、利率的下降将是牛市的长期动力   14、只做最简单的做多,不做对冲   15、人民币汇率或长期升值   16、不参与TMT,变化太快   二、观点实录   (一)、对后市的看法   1、不认可美国的制造业回归   目前中美劳动者的收入差距还有7~8倍,但两者的劳动生产效率差不多。美国所谓的制造业回归没有基本的劳动力基础。   同时,长期而言中国劳动生产效率还有提升的空间,也就意味着人民币升值依然有空间,同时关注到出口50%以上都是具有一定技术含量的机电产品,反过来证明了劳动生产效率的提升。对比其他国家,印度基础设施很差,制约了挑战中国的空间。   2、中国是100年前的美国,美国是100年前的英国   虽然人均数值不高,但是中国目前的GDP总量是美国的一半。中国的影响力正在越来越大。美联储行长曾经在华尔街日报上撰文说,美国是100英国。当年全球的金融中心从伦敦转移到纽约。未来将从伦敦、纽约移师到香港、上海。相信中国梦会实现,未来中国企业在500强中的会越来越多。   3、当前A股是史上最便宜的时候,中石化低估了   目前PE10倍,PB1倍多,是18年以来(之前的标的少不可考)最便宜的时候,比1000点的时候还便宜。   中石化H股PE8倍PE0.8倍,6%的股息率,完全低估了。同时中石化目前4000亿市值,考虑到公司拥有3000个加油站,有一些还是好地段的加油站,这些站点就值1000亿美元,所以低估了,目前的市场不理性。中国神华、中石油也是一样的。   另外,市场没人谈股票了,所以更应该人弃我取。但是对于互联网来说,人人都在谈论互联网理念,已经到高点了。就大盘而言,2000点就是底部了。   4、中产消费、健康和高端制造业是看好的方向   未来如果13亿中国人中有8亿人的中产阶级,将达到美国、日本、欧洲的总和。中产消费将是可以看到的机会。另外的机会来自健康产业,70岁之后医药支出将占到人一生医药支出的50%,但是短期估值高,长期依然有机会。还有一个机会来自产业升级的高级制造业。目前上述行业中有大企业跌了70-80%,是有机会的。   (二)、与投资者互动亮点   1、目前全球配置中,A股为主   已经卖了美股、印度,海外已经很少了。主要逻辑是卖出高PE的,买入低PE的(10倍左右)   2、人无完人,金无足赤,经过印度投资,对中国更有信心   印度的投资失利,带来的经验是,投资首先投资的是国家,通过比较中印,对中国政府更有信心。认识到没有完美的国家、政府和制度。关键是好的一面多还是坏的多。万物都有缺点,但是要全面的看问题。投资印度的过程中忽略了印度低于预期的企业治理水平。同时也认识到,印度的投资者水平普遍比中国的更高。   3、当前满仓,消费第一   目前的仓位100%,行业配比消费第一,其次是金融和能源。   4、不懂地产行业,不投资地产   5、银行存在互联网冲击,未来商业模式不清晰   6、电动车技术尚不成熟,同时能源出口不会是美国未来的支柱产业   7、中国老龄化是一个大问题,2022年出现人口顶峰后,会出现长期回落,所以要珍惜牛市机会   8、巴菲特送的最深刻的话,模式第一   与巴菲特的午餐中,印象最深刻的的话是商业模式比企业治理更重要   9、政府债在内的各项宏观风险可控   中外政府一般都认可凯恩斯主义,目前中国中央政府负债20%,地方80%总体100%,属于正常水平。未来或出现朱镕基后期的通缩增长的极佳局面。   10、混合所有制是牛市的引爆点   以色列70年代之前也是公有制为主的,但经历了所有制改革后又迎来了新一轮的发展,中国混合所有制将是牛市的爆发点   11、投资消费,食品安全不是大问题,目前投资植物性蛋白饮品的公司   12、诺亚作为行业的领先者还需要在护城河上努力   13、利率的下降将是牛市的长期动力   当投资、地产的泡沫破灭后,无风险利率将下降,这有利于股市。或类似美国格林斯潘时期的减息周期。但总体而言中国的房地产杠杆不大,泡沫不深。与08年的美国次贷不是同一个概念   14、只做最简单的做多,不做对冲   15、人民币汇率或长期升值   如果通胀不高,中国劳动生产效率的上升或导致人民币长期升值   16、不参与TMT,变化太快 (21世纪网)

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