下一步财政扩张还是信贷扩张-【资讯】

发布时间：2021-07-15 21:25:18 阅读：次来源：墨水厂家

财政政策与货币政策之间如何进一步相互协调？现在无疑是讨论这一问题的最好时机。所谓好时机，一方面是指此前的四万亿政府投资刺激经济方案被证明效果有限，必须出台新的刺激经济方案；另一方面是指今年原定的5万亿信贷扩张计划到3月末已完成了近九成，未来如何进一步扩张，受到各方广泛关注。

说得具体一些，新刺激经济方案必然涉及新的流动性扩张，在今年财政预算已将财政扩张空间定格在0.95万亿元的情况下，下一步刺激国内经济所必需的流动性，究竟是来自新的财政扩张，还是来自新的信贷扩张？

我不认为新的信贷扩张是解决问题的有效方法。原因有三：第一，去年下半年以来的企业资金链断裂问题，重点是流动资金短缺，到目前已基本解决，继续扩张信贷，将面临信贷市场有效需求不足的阻力。第二，在当前PPI跌幅扩大的情况下，产能过剩决定了企业不会做出增加投资的选择。第三，历史教训表明，信贷过度扩张往往为后来的银行不良贷款增长打下基础。

从宏观经济的角度看，经济增长所需要的流动性扩张，要么来自财政扩张，要么来自信贷扩张。两者之间应当保持适当的比例关系。总的说来，两者之间的协调增长，在财政扩张可有效扩大社会刚性需求并缓解信贷扩张压力的情况下，可以有效防止出现银行不良贷款失控。为了避免在不良贷款问题上重蹈覆辙，新的刺激经济方案应当重点在财政扩张方面下工夫，而不是将重点放在信贷扩张。

但单纯财政扩张是远远不够的。应当将财政扩张与防止信贷过快扩张的努力联系起来，办法是财政部向银行体系发行国债。一方面解决了财政扩张的资金来源问题，另一方面也为银行新增存款找到了不会产生不良贷款亦不存在资产减值风险的消化途径。

当然，更重要的好处是，在加大财政扩张力度的情况下，由此增加的政府投资可以有效扩大社会刚性需求，企业可以获得更多的订单，实现更快的资金周转，进而为按期偿还银行借款创制条件。在这一过程中，此前发放的银行贷款便可以较少产生不良贷款。